新能源東風助力！鈦白粉多次漲價，粉體產業鏈盈利回暖

上海幽威有多項鈦白粉、氫氧化鈷粉體輸送經驗，在新能源行業的粉體企業中，得到了行業內客戶的認可。

通過行業景氣度來選取標的，似乎并不適用于鈦白粉行業，在2016年鈦白粉價格不斷上調的背景下，二級市場標的走勢卻始終不溫不火。

直至本周，鈦白粉板塊方才出現轉機。3月1日，安納達（002136.SZ）、金浦鈦業（000545.SZ）等概念股集體異動，3月2日，瀕臨退市的*ST釩鈦再次漲停。那么在此期間，市場發生了那些變化？

卓創資訊監測數據顯示，今年2月，國內金紅石型鈦白粉市場均價從15400元/噸左右，迅速“跳漲”至17000元/噸附近，調價幅度遠高于2016年。

21世紀經濟報道記者注意到，隨著銅、鋁等基本金屬價格反彈，近期小金屬開始崛起，如華友鈷業（603799.SH）便一度成為市場炒作的焦點。自此開始，“元素周期表”儼然成為了一個新的主題投資。

“國企改革、新疆板塊先后熄火，市場熱點匱乏，只是偶爾去炒作一下”，成都一位投資者3月2日評價稱，鈦白粉漲價、相關上市公司業績好轉，已相當于是“明牌”，行業本身也度過了拐點期，炒作空間相對有限，所以行情能否持續很難確定。

與其他周期性行業相比，很多化工子行業已于2016年率先見底。鈦白粉也不例外，自2015年底價格跌至9500元/噸附近后，國內鈦白粉價格便開始一路反彈。

反映到企業經營層面，便是利潤率提升所帶來的盈利能力改善。2月27日，安納達發布年報，公司2016年扭虧為盈，實現凈利潤4251萬元，同比增長131.82%。相比之下，國內鈦白粉行業龍頭佰利聯（002601.SZ）的業績彈性更強，公司預計2016年凈利潤同比增長達到334.66%。究其原因，還在于佰利聯的規模效益和成本優勢。

在并入四川龍蟒鈦業后，佰利聯合計產能已上升至56萬噸，一舉成為亞洲最大的鈦白粉生產商，同時公司還具備60萬噸/年的鈦精礦開采能力。

與其他依賴外部進口鈦精礦的公司相比，其成本優勢不言而喻，尤其是在如今鈦精礦價格不斷上調的背景下。

比較上市公司財務數據也可看出，在鈦白粉價格上漲期間，行業內公司利潤率出現一定提升。

以金浦鈦業為例，2016年公司金紅石型鈦白粉毛利率為19.10%，較上年同期增長5.58%。

“從報表上看，整體利潤率提升幅度不是很大，這是因為去年公司徐州工廠7月末才進入試生產，若剔除徐州工廠影響，利潤率會更高一些”。金浦鈦業董秘賁銀良3月2日告訴記者。

據他介紹，由于部分企業前期庫存鈦精礦成本較低，所以從現在市場17000元/噸的價格來看，階段性毛利率已處于較高水平。

21世紀經濟報道記者了解到，鈦白粉生產方法主要包括氯化法和硫化法，目前國內主要以硫化法為例。

僅從生產原料上看，硫化法生產成本主要包括鈦精礦、硫酸，每生產1噸鈦白粉需消耗2.5噸鈦精礦，以及4噸硫酸。

卓創資訊鈦白粉行業分析師王娟3月2日表示，“每家企業生產成本都不相同，粗略估算的話，現在每噸鈦白粉生產利潤超過3000元，而2016年最高時不過2500元。”

在已知每噸生產利潤，以及各家公司產能的情況下，是否可以進一步推算出相關上市公司的利潤？

“在估算過程中會出現較大出入，同時未來產品價格區間也難以預計”，賁銀良介紹稱，不過考慮到去年房地產市場火爆，新房售出后6個月的裝修周期來看，上半年來自涂料行業的需求有望增加。安納達便預計，2017年一季度公司凈利潤增幅在278.14%至311.13%。鈦白粉生產企業的信心，與整個產業鏈的高景氣度不無關系。

從產業鏈最上游的鈦精礦來看，因主產區攀枝花釩鈦遭環保停產整治，使得鈦精礦供應偏緊。
“現在鈦精礦處于搶貨狀態，不是去談價格，而是去談廠家能給多少貨，已變為賣方所主導的市場”。攀枝花當地一位釩鈦行業人士3月2日告訴記者。

2月28日，鈦精礦主要生產企業四川安寧鐵鈦股份有限公司，再次將鈦精礦報價上調至1750元/噸，而在2016年初時鈦精礦價格僅為530元左右。

上述釩鈦行業人士還指出，鈦白粉生產企業同樣也面臨著環保問題，“此前的環保裝置與產能并不匹配，這使得鈦白粉產能難以大幅度提升。”

生產基地位于江蘇的金浦鈦業，則處于全力開工階段。“目前公司開工率很高，同時下游企業要求發貨的時間也都銜接得比較緊，據我了解，其他企業的情況也差不多。”賁銀良告訴記者。
21世紀經濟報道記者還了解到，鈦白粉整體社會庫存維持低位，攀枝花部分生產企業更是處于零庫存狀態。

“現在市場貨源比較緊張，目前公司庫存只有100多噸，而去年同期庫存則有700噸。”鈦白粉貿易商東莞潤鑫化工相關負責人3月2日介紹稱。

而鈦白粉價格的上調，必然會傳導到下游涂料行業，這很可能會對相關上市公司短期業績造成沖擊。

“公司已經按照漲價比例，上調過一次涂料價格了。暫時先觀望一下，如果后期鈦白粉價格繼續上漲，再做出相應上調。”成都一家涂料行業人士3月2日介紹稱。

王娟指出，目前主要是供給側對于價格的影響比較大，今年2月亨斯邁起火事件，一定程度上刺激了今年鈦白粉出口，同時在建產能短期難以釋放，從而對鈦白粉價格帶來支撐，預計上半年鈦白粉價格仍將維持上漲趨勢。

值得關注的是，來自新能源汽車的巨大需求，曾迅速推升鋰電產業鏈公司的業績，而如今珠海銀隆則開始推廣鈦酸鋰電池，這是否將進一步增加對鈦白粉的需求？

“就現在產品結構而言，主要還是以磷酸鐵鋰電池、三元材料電池為主，鈦酸鋰電池應用相對較窄。”對此西南一位鋰電上游企業人士評價稱。

雖然鈦白粉行業景氣度、未來應用的想象空間均屬上佳之選，但畢竟有2016年“橫盤”先例，未來能否獲得資金持續加碼值得關注。